房企土地估值水平下降 地产类股票将进入调整期

　　从4.66元到18元，万科A在过去一年多的时间里涨了近4倍，在其中几进几出的投资者，肯定都未料到这只地产龙头能有这么“疯狂”。在众多房地产上市公司中，万科A的股价走势并非特例，另一只大牛股———泛海建设从3元一路飙升到23元。事实上，整个地产指数去年全年的涨幅达到168%，远远高于同期上证指数126.55%的涨幅。毋庸置疑，地产类股票是去年资本市场的最大赢家之一。

　　那么，今年的房地产类股票能否能延续去年那种不可遏制的增长势头呢？

　　说到今年的地产股行情，业内人士的看法并不相同。

　　中信证券

房地产行业分析师王德勇说，今年的宏观调控感觉上比去年的更为有力，政府的立场会更坚定，态度也将更坚决。调控方向已由对供需结构的调控转移到利益分配格局的调整上。在此基础上，今年整个房地产行业的利润水平，比繁荣的2006年会有所下降。

　　“同样，土地增值税政策也会让地产类企业的土地估值水平下降！”王德勇说。既然中国房地产行业是典型的政策驱动型行业，房地产

股票的整体系统性风险主要就是政府的调控政策(常用的手段是控制土地供给、信贷和税收)。此时估值存在问题的地产股若必须调整，宏观调控正是一个很好的契机。

　　不少分析人士预测，去年房地产调控政策收效并不理想，今年有关部门的调控之手将更重。加上，此前国际投行和分析人士对中国股市存在泡沫的声音不减。短期看来，地产类股票将不可避免陷入调整。

　　不过，地产类股票的机会并未完全丧失。受宏观调控影响较小的

商业地产和工业地产股票会再次成为调控风暴期的避风港。

　　基金公司的增持也是在去年宏观调控如火如荼进行的情况下发生的，更有不少机构表示，他们将在今年宏观调控对地产类股票的不利影响下，逢低吸纳该类股票。所以很难确定，今年的宏观调控到底会对地产类上市公司产生多大幅度的影响。（王婷）